要谨防向开发商伸出援手 严堵"热钱"不可放松

央行公布的数据显示，今年第一季度，商业性房地产贷款增速放缓。商业性房地产贷款和购房贷款余额增幅自2007年12月末开始逐步下降，分别由2007年12月末的30.6%和33.6%下降至2008年3月末的25.7%和29.8%。戴德梁行预计，2008年全年银行系统对于房地产行业的信贷规模仅为8800亿元，较2007年减少约3000亿元，同比下降四成。

中国社科院世界经济与政治研究所博士张明指出，在人民币对美元汇率将会持续升值的单边预期下，“热钱”大规模流入中国，且停留时间可能超过1年。而在房地产调控和信贷紧缩的双重压力下，一些开发商遇到了困难，“热钱”趁机向这些开发商伸出了援手。他指出，建立在高回报基础上的融资方式，既包括直接的信贷方式，也包括建立在回购协议基础上的假股权真债券方式。

数据显示，今年一季度，我国外汇各项贷款增加488亿美元，同比多增462亿美元。4月份，外汇储备余额增长744.6亿美元，创单月外汇储备增长历史新高。其中，贸易顺差为166.8亿美元，单月外商直接投资只有76亿美元，“不可解释性外汇流入”高达501.8亿美元。

德意志银行在一份研究报告中认为，今年4个月间实际流入中国的热钱可能达到3700亿美元。报告指出，外汇储备增幅的很大一部分可能来自于游资涌入，也正是大规模游资的进入，致使官方无法对资金进行有效回笼，导致商品和资产的价格迅猛上涨。

银河证券发布的报告称，从2005年到今年上半年，流入中国的热钱约为4793亿美元，约占同期新增外汇储备的41.4%。由于受到人民币升值和资产收益预期不断增强的影响，2005年以来“热钱”流入中国的速度开始加快。

分析师郝大明指出，2005年-2007年间，“热钱”占当年新增外汇储备的比重分别达到30.7%、33.9%、44.5%。仅在今年上半年，假定通过直接投资、外债、投资收益与非官方经常转移渠道等4种方式，流入中国的“热钱”之和为850亿美元。加上进料加工贸易流入的“热钱”546亿美元，合计1396亿美元，占今年上半年新增外汇储备的49.8%。

央行此前发布的《2008年第一季度货币政策执行报告》认为，外汇资金大量净流入主要是因为国内经济基本面总体较好，贸易顺差规模较大，外商直接投资持续流入。在报告中，针对外汇大量净流入的局面，采取的一系列措施便包括有“限制外资流入房地产市场”，同时严格资本项目和个人结汇管理，以及开展外汇资金流入与结汇检查等。

发改委日前下发的《关于进一步加强和规范外商投资项目管理的通知》提出，要与其他七部委加强联动，其实质便是为了防止“热钱”的无限制流入。央行最新公布的数据称，6月份国家外汇储备余额增至1.81万亿美元，当月仅增加119亿美元，远低于4月份的755亿美元和5月份的403亿美元。外汇储备增速创下两年多以来的最低水平。

有专家认为，在目前的国际经济形势下，中国适当地保持人民币和外汇的流动性过剩是有好处的。但在人民币升值速度较年初有所放缓的形势下，可能更需防范“热钱”流向的逆转。